Suba de tasas de la Fed golpea al dolar y a mercados

La suba de tasas de la Fed, la primera desde julio de 2023, esta reconfigurando el panorama para los mercados globales al fortalecer al dolar, presionar a otras divisas y reducir el margen de maniobra de los bancos centrales fuera de Estados Unidos. La decision, acompanada de senales de que podria venir otro incremento, llega en medio de una inflacion alimentada por el alza del petroleo y coincide con un ciclo de endurecimiento monetario en varias economias desarrolladas.

Lo esencial

• La Fed subio tasas por primera vez desde julio de 2023 y anticipo un posible nuevo incremento.
• El Banco Central Europeo ya elevo sus tasas 25 puntos basicos la semana previa.
• J.P. Morgan Asset Management espera que el Banco de Japon suba un cuarto de punto esta semana.
• El rendimiento del Treasury a 10 anos se acerca al 5%, un nivel que analistas consideran justificado por la inflacion y el crecimiento nominal.

Contexto de una decision con alcance global

El ajuste de la Fed no ocurre de forma aislada. El BCE ya movio ficha con un alza de 25 puntos basicos, y se espera que el Banco de Japon haga lo propio esta semana, segun J.P. Morgan Asset Management. Tai Hui, estratega jefe de mercados para Asia-Pacifico de la firma, senalo que los bancos centrales de mercados desarrollados estan sincronizados en su intento de contener la inflacion.

Sin embargo, la sincronia no es total. Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, explico que la suba de tasas de la Fed y las senales de un posible nuevo movimiento generan presion alcista sobre el dolar y bajista sobre otras monedas, algo que golpea especialmente a economias con vinculos estrechos a las tasas estadounidenses. Japon es un caso destacado: un yen mas debil refuerza los argumentos para que el Banco de Japon continue endureciendo su politica.

Por que importa para los mercados

El dolar es uno de los canales mas directos por los que la politica de la Fed se transmite al resto del mundo. Como el petroleo, el gas natural y los productos agricolas se cotizan en dolares, una moneda estadounidense mas fuerte encarece esas materias primas para el resto de las economias. Esto se suma a un contexto en el que los precios del petroleo ya subieron con fuerza por el conflicto en Medio Oriente, lo que combina mayores costos energeticos, monedas debilitadas y tasas de interes elevadas en varias economias.

Navin Saigal, jefe de renta fija global para Asia-Pacifico de BlackRock, senalo que la lectura hawkish del mercado sobre la reunion de la Fed podria presionar en el corto plazo a las divisas y los mercados de bonos asiaticos. Ademas, el alza de los rendimientos del Tesoro estadounidense aumenta el atractivo de salir de otros mercados para volcarse hacia activos en dolares, lo que presiona a los bancos centrales a reaccionar.

Para las bolsas, rendimientos mas altos elevan el costo de financiamiento de las empresas y reducen el valor presente de las ganancias futuras, lo que le resta atractivo relativo a las acciones frente a la renta fija. Liz Ann Sonders, estrategista jefe de inversiones de Charles Schwab, advirtio que lo relevante no es tanto el nivel de los rendimientos sino la velocidad y el orden de su ascenso: un movimiento desordenado del Tesoro a 10 anos hacia el 5% podria generar un problema de digestion mayor para la renta variable.

El impacto tampoco sera uniforme. Sonders senalo que los sectores mas ciclicos ya sienten la presion de tasas mas altas, mientras que ganancias corporativas solidas podrian complicar el panorama inflacionario al sostener la contratacion. Hui, de J.P. Morgan, agrego que si la Fed mantiene un tono hawkish hacia 2027, los inversores deberan reevaluar las valuaciones, particularmente en tecnologia, un sector sensible a las tasas de interes.

No todo es negativo: una economia estadounidense resiliente, que le da margen a la Fed para endurecer politica, tambien puede sostener la demanda de exportaciones y la actividad corporativa en otras regiones. Saigal, de BlackRock, sostuvo que el crecimiento fuerte de Estados Unidos deberia seguir impulsando la actividad global, los flujos comerciales y los fundamentos corporativos en Asia, incluso con la presion de tasas mas altas en el corto plazo.

Que vigilar

• La decision del Banco de Japon sobre tasas y su efecto en el yen.
• La evolucion del rendimiento del Treasury a 10 anos hacia el nivel del 5%.
• Posibles salidas de capital desde mercados emergentes hacia activos en dolares.
• Divergencias de inflacion en Asia, con presiones deflacionarias en China y Tailandia frente a inflacion por encima del objetivo en Australia y Japon.

Fuente: cnbc.com. Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversion.