La Fed de Warsh se juega la credibilidad con la suba de tasas

La suba de tasas de la Fed llega esta semana como el desenlace de semanas de senales contradictorias, con el presidente Kevin Warsh enfrentando un comite dividido y un mercado que ya da por hecho el movimiento. Los futuros asignan una probabilidad superior al 92% a un alza de un cuarto de punto el miércoles, lo que deja a los inversores mas pendientes del tono y del reparto de votos que del resultado en si.

Lo esencial

• Los futuros del CME FedWatch asignan mas de 92% de probabilidad a una suba de 25 puntos basicos esta semana.
• Hay mas de 75% de probabilidad de otro movimiento en diciembre, segun la misma herramienta.
• La tasa de fondos federales se ubica actualmente en el rango de 3,50% a 3,75%.
• En julio, el FOMC voto 9 a 3 a favor de mantener las tasas sin cambios; ahora al menos cuatro miembros deberian cambiar su postura para validar el alza.

Contexto

La inflacion general de agosto se ubico en 3,4% interanual, mientras que el indice subyacente, que excluye alimentos y energia, bajo a 2,4%, una decima menos que en julio. Economistas como David Mericle, de Goldman Sachs, sostienen que buena parte del repunte de precios responde a factores puntuales, como los aranceles y el shock energetico derivado del conflicto con Iran, cuyo impacto tenderia a diluirse con el tiempo. Pese a ello, Goldman modifico su pronostico y ahora espera una suba, no por conviccion economica sino porque considera que las expectativas de mercado presionaran al banco central a actuar.

Dentro del FOMC persisten posturas encontradas. Voces como las de Christopher Waller y John Williams han pedido paciencia, mientras que Lisa Cook y el propio Warsh se inclinan por endurecer la politica monetaria. Los tres disidentes de julio -Lorie Logan, Beth Hammack y Neel Kashkari- ya respaldaban un alza en la reunion anterior, lo que deja el desenlace en manos de gobernadores como Philip Jefferson, Jerome Powell o Michelle Bowman, cuyas posiciones publicas mas recientes datan de meses atras.

Por que importa para los mercados

El resultado de la votacion y el margen de consenso interno funcionan como un termometro de la credibilidad de Warsh al frente de la Fed. Un voto dividido reforzaria la percepcion de que la suba de tasas responde mas a la presion del mercado que a una convergencia real hacia el objetivo de inflacion del 2%, lo que podria generar volatilidad en bonos del Tesoro y en el dolar si las expectativas sobre el ritmo de futuras subas se ajustan bruscamente. Ademas, el llamado ‘dot plot’ actualizado, que recoge las proyecciones de los 19 participantes, sera clave para calibrar si el mercado debe descontar una o dos subas adicionales antes de fin de ano, con implicancias directas sobre la valuacion de acciones, el costo de financiamiento corporativo y el apetito por activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.

Que vigilar

• El margen final de votos en el FOMC del miercoles y si se repiten disidencias como en julio.
• El tono de la conferencia de prensa de Warsh y si abandona su postura ambigua sobre guias futuras.
• La actualizacion del ‘dot plot’, en particular las proyecciones para 2027 y la primera mirada a 2029.
• La evolucion de los precios del petroleo y su traslado a la inflacion subyacente en los proximos meses.

Fuente: cnbc.com. Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversion.