Cartera de inversion tras la subida de tipos de interes

La cartera de inversion vuelve a ser objeto de debate entre los principales estrategas de mercado tras la ultima subida de tipos de interes, que ha devuelto al bono su capacidad de competir con la bolsa. Para un perfil equilibrado, los expertos consultados sugieren una distribucion cercana al 45%-50% en renta variable, 35%-40% en renta fija, entre un 7% y un 10% en oro y materias primas defensivas, y el resto en liquidez.

Lo esencial

• La asignacion recomendada para un perfil equilibrado se situa entre 45%-50% en renta variable y 35%-40% en renta fija.
• El oro y las materias primas defensivas deberian representar entre un 7% y un 10% de la cartera como diversificador frente a la geopolitica y la inflacion.
• La banca y los seguros son el sector mas favorecido por la subida de tipos, segun Roberto Scholtes, de Singular Bank.
• Mutuactivos ve oportunidades en telecomunicaciones, con apuestas como Zegona o United Internet, ademas de generacion electrica e infraestructuras ligadas a la inteligencia artificial.

Contexto: el bono vuelve a competir con la bolsa

Tras una decada de tipos cero que empujo a los inversores hacia la renta variable casi por defecto, el nuevo entorno de tipos mas altos eleva el liston de exigencia para cualquier activo de riesgo. Francisco Quintana, director de estrategia de Inversion de ING, recomienda reducir la vulnerabilidad de las carteras a los productos que mas sufren cuando suben los tipos. Emilio Ortiz, de Mutuactivos, considera que la mayor parte del movimiento de tipos ya se ha producido y que su impacto esta bastante reflejado en las valoraciones actuales.

Dentro de la renta variable, la clave pasa por una seleccion minuciosa: reducir exposicion a companias muy endeudadas y a negocios cuya valoracion depende de beneficios proyectados a largo plazo, y priorizar firmas con alta generacion de caja, balances saneados y capacidad de fijar precios. Banca, seguros, energia e industriales de calidad con carteras de pedidos solidas ganan atractivo en este entorno, mientras que inmobiliarias apalancadas y utilities muy endeudadas exigen cautela.

Por que importa para los mercados

La cadena de efectos es directa: si los tipos suben porque la inflacion obliga a enfriar una economia que ya pierde impulso, segun advierte Antonio Castelo, de iBroker, el impacto en bolsas y bonos seria mucho mas severo que si el alza responde a un crecimiento fuerte. Esto explica por que los estrategas insisten en gestionar con cuidado la duracion de la renta fija: Mutuactivos alarga plazos en Europa aprovechando niveles ya atractivos, pero mantiene cautela con el credito privado por primas de riesgo bajas.

La subida de tipos tambien redibuja el mapa geografico de la bolsa: beneficia a mercados con mayor peso bancario, como el espanol, y penaliza a las tecnologicas por el aumento de la tasa de descuento sobre beneficios futuros. Aun asi, Quintana confia en que el potencial de las tecnologicas compense ese efecto negativo. En renta fija, Singular Bank aconseja invertir la liquidez en bonos de gobiernos y corporativos de alta calidad en plazos cortos e intermedios, mientras que ING prefiere rotar hacia high yield y deuda emergente en busca de rentabilidades mas atractivas.

Que vigilar

• El comportamiento del tramo largo de la curva de bonos, cada vez mas condicionado por primas de plazo y necesidades fiscales de los gobiernos.
• La evolucion del oro, que ya siente la presion del fuerte empleo estadounidense y de las expectativas de tipos, pese a mantener su funcion protectora.
• El precio del petroleo: un Brent cercano a los 100 dolares reforzaria el escenario critico de estanflacion, el mas negativo para las bolsas.
• La resistencia de los beneficios empresariales como senal de si el escenario benigno de subida contenida de tipos se mantiene vigente.

Fuente: Carmen Rosique. Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversion.