Reservas de Japon caen un record de $80,000M por el yen

Las reservas de Japon sufrieron en agosto su mayor caida historica, con un desplome del 6.18% hasta 1.207 billones de dolares, luego de que Tokio ejecutara intervenciones masivas para frenar la depreciacion del yen. El dato confirma que las autoridades japonesas estan dispuestas a desplegar recursos sin precedentes para defender su moneda, en un contexto de tasas globales al alza que presionan a las divisas de bajo rendimiento.

El movimiento tiene implicancias directas para los mercados cambiarios y de renta fija a nivel global, ya que marca la primera intervencion coordinada entre Japon y Estados Unidos desde 1998, un antecedente que los inversores seguiran de cerca ante cualquier nueva senal de tension en el yen.

Lo esencial

• Las reservas de Japon cayeron 6.18% en agosto, a 1.207 billones de dolares, desde 1.287 billones en julio.
• Es la cuarta caida mensual consecutiva y supera el record anterior de mayo, cuando el retroceso fue de 5.58%.
• Japon lleva gastados 27.1 billones de yenes en intervenciones este ano, el mayor monto anual registrado, por encima de los 20.4 billones de yenes de 2003.
• El yen, que toco un minimo de 40 anos en 163.98 por dolar el 23 de julio, cotiza actualmente en 155.98.

Contexto

El Ministerio de Finanzas de Japon no detallo oficialmente las causas del desplome, pero medios locales citaron a un funcionario que atribuyo la caida a las intervenciones de venta de dolares y compra de yenes, sumadas a una perdida de valor de los bonos soberanos por el alza de rendimientos. Tokio compro aproximadamente 11.73 billones de yenes (75,260 millones de dolares) entre abril y mayo, y luego ejecuto una intervencion mayor de 15.4 billones de yenes a fines de julio, esta vez con apoyo de Estados Unidos, que vendio euros para reforzar al yen.

Ese respaldo estadounidense fue la primera accion cambiaria conjunta entre ambos paises desde 1998, un hecho que subraya la magnitud de la presion sobre la divisa japonesa. Analistas como Masahiko Loo, de State Street Investment Management, senalaron que la caida en las reservas responde directamente a estas intervenciones de venta de dolares y compra de yenes, mas que a un deterioro estructural de las finanzas japonesas.

Por que importa para los mercados

El episodio se enmarca en un entorno de rendimientos de bonos en maximos plurianuales en Alemania, Reino Unido y Estados Unidos, lo que ha encarecido el financiamiento global y presionado a monedas como el yen, tradicionalmente usada como fuente de fondeo barato para operaciones de carry trade. Cuando los rendimientos suben en las principales economias mientras Japon mantiene tasas comparativamente bajas, el diferencial atrae salidas de capital del yen, obligando a las autoridades a intervenir.

Esta dinamica tiene efectos en cadena: una intervencion sostenida reduce las reservas disponibles, lo que en teoria limita la capacidad futura de Japon para seguir defendiendo su moneda sin recurrir a otras herramientas, como ajustes de politica monetaria. Ademas, la coordinacion con Washington reabre el debate sobre el nivel de tolerancia de otras economias desarrolladas ante movimientos bruscos en divisas, lo que puede influir en la valoracion de activos de renta fija y en las expectativas sobre las decisiones de bancos centrales en los proximos meses.

Que vigilar

• La evolucion del yen frente al dolar y si se acerca nuevamente a los minimos de 40 anos registrados en julio.
• El ritmo de nuevas intervenciones y su impacto acumulado sobre las reservas de Japon en los proximos informes mensuales.
• La trayectoria de los rendimientos soberanos en Estados Unidos, Alemania y Reino Unido, que condicionan el atractivo relativo del yen.
• Posibles senales de coordinacion adicional entre Japon y Estados Unidos u otras economias del G7 en materia cambiaria.

Fuente: cnbc.com. Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversion.