Fed sube tipos por primera vez en tres anos ante inflacion

La Fed sube tipos este miercoles por primera vez en tres anos, un giro que los mercados esperaban desde hace semanas pero que llega en un contexto delicado: precios de la energia al alza, un bono del Tesoro a 10 anos que roza el 5% y una inflacion que se resiste a converger hacia el objetivo del 2%. El Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC) anunciara su decision a las 14:00 hora del este, con el consenso apostando por un alza de un cuarto de punto.

Lo esencial

• El mercado descuenta una subida de 25 puntos basicos este miercoles, la primera en tres anos.
• El rendimiento del bono del Tesoro a 10 anos toco un maximo de 5,041% el martes, el nivel mas alto desde 2007, aunque luego retrocedio a cerca de 4,96%.
• HSBC anticipa otra subida en diciembre y mantiene su objetivo de fin de ano para el S&P 500 en 8.100 puntos.
• El economista Joe LaVorgna, ex funcionario del Tesoro, prevé al menos cuatro subidas mientras la inflacion se mantenga muy por encima del objetivo del 2%.
• El S&P 500 ha caido en las cinco ultimas reuniones de la Fed este ano, con una baja promedio del 1,5% en esas sesiones, segun Bespoke Investment Group.

Contexto: una subida distinta a las anteriores

David Rosenberg, fundador de Rosenberg Research, resume la tension del momento: no esta de acuerdo con que la Fed suba tipos, pero cree que lo hara sin disidencias en el voto. Su argumento clave es que este endurecimiento no responde a una economia sobrecalentada por demanda, sino a un shock de oferta, principalmente energetico. Para Rosenberg, el dato mas relevante del dia no sera la subida en si, sino el ‘dot plot’, el grafico que muestra las expectativas de tipos futuros de cada miembro del comite, que segun el ratificara un ciclo de endurecimiento agresivo ya descontado por el mercado para el proximo ano.

Michael Gapen, economista jefe de Morgan Stanley, coincide en que la desinflacion no avanza con la suficiente rapidez o claridad como para dar tranquilidad al comite, lo que abre la puerta a mas subidas. La Casa Blanca, mientras tanto, mantiene una postura distinta: el secretario del Tesoro, Scott Bessent, y otros funcionarios dicen respetar la independencia de la Fed y de su presidente, Kevin Warsh, pero no ven necesidad de subir tipos, mientras el presidente Donald Trump ha llegado a amenazar con romper lazos comerciales si la Fed no recorta.

Por que importa para los mercados

La cadena de efectos que preocupa a los inversores comienza en el petroleo: precios energeticos elevados alimentan la inflacion, lo que obliga a la Fed a subir tipos mas de lo previsto, lo que a su vez presiona los rendimientos de los bonos largos, ya cerca de maximos de casi dos decadas. Ese entorno de tipos altos suele castigar primero a las acciones tecnologicas: segun DataTrek Research, en cinco de los ultimos seis ciclos de subidas el Nasdaq cayo en el mes posterior al primer movimiento, aunque en tres de esos casos el indice termino positivo seis meses despues, con un rango que va desde un alza del 50,3% en 1999 hasta una caida del 9,9% en 1994.

Nicholas Colas, cofundador de DataTrek, advierte que si el petroleo se mantiene elevado y la Fed se ve forzada a un ciclo mas largo, el escenario de 1994 podria repetirse, con riesgos adicionales para el flujo de caja de las grandes tecnologicas y la confianza en el gasto de capital vinculado a la inteligencia artificial. HSBC, en cambio, se muestra mas optimista: su estratega Nicole Inui senala que en ciclos de normalizacion mas benignos, como 1997 o 2016, el S&P 500 suele mejorar su desempeno entre tres y seis meses despues de la primera subida, aunque advierte que los ciclos de endurecimiento tambien pueden exponer debilidades estructurales, como ocurrio con la burbuja puntocom o la crisis inmobiliaria de 2007.

Que vigilar

• El ‘dot plot’ del FOMC, que revelara cuantas subidas adicionales anticipan los miembros del comite para 2027.
• La evolucion del rendimiento del bono a 10 anos, que ya toco el 5,041% y podria seguir presionando a las bolsas si continua al alza.
• La trayectoria de los precios del petroleo y su vinculo con la guerra en Medio Oriente, factor que LaVorgna considera clave para saber cuantas subidas mas vendran.
• La reaccion de las tecnologicas y del gasto en inteligencia artificial ante un entorno de tipos mas altos y financiamiento mas caro.

Fuente: cnbc.com. Este contenido es informativo y no constituye asesoramiento de inversion.